1. 보잉의 회복 배경: 무역 전환과 수요 회복
보잉(Boeing, Ticker: BA)은 최근 수년간 격동의 시간을 보냈다. 737 MAX 결함 사태, 코로나19 팬데믹으로 인한 항공 수요 급감, 공급망 붕괴 그리고 미중 무역전쟁이라는 복합 위기 속에서도, 2024년 하반기 이후부터 분명한 회복 흐름을 보이고 있다.(2025년 2월부터 있던 하락을 제외 시...)
특히 최근 미중 무역전쟁의 긴장감이 다시 고조되는 가운데, 보잉은 중국 내 신규 항공기 납품 중단이라는 타격에도 불구하고 동남아시아, 인도, 중동 등 다른 수요 지역으로 공급을 전환하며 실적 개선에 성공하고 있다. 1분기 실적을 기준으로 보면 매출, 주당 이익(여전히 손실이긴 하지만) 측면에서 모두 시장의 기대치를 상회하였다.
2. 미중 무역전쟁과 공급 전략의 변화
중국은 한때 보잉의 최대 고객 중 하나였으나, 미국의 대중 기술 수출 제한 및 관세 부과 조치로 인해 정치적 관계가 급속히 악화되었다. 이에 따라 중국 항공 당국은 보잉 737 MAX 도입을 사실상 중단했으며, 이는 매출 타격으로 이어졌다.
그러나 보잉은 빠르게 전략을 전환하였다. 인도 비스타라(Vistara), 인도네시아 가루다(Garuda Indonesia), 에티하드(Etihad) 등 신흥 항공사와의 대규모 계약을 체결하였으며, 중동 지역 항공사들과도 협업을 강화하고 있다. 이런 공급 다변화 전략은 무역 갈등이 불확실한 장기 변수로 작용하는 상황에서 실적 안정성과 성장 모멘텀을 확보하는 데 큰 도움이 되고 있다.
3. 실적 개선과 생산 확대
보잉은 2025년 1분기 실적 발표에서 매출 195억 달러를 기록하며 시장 기대치를 상회했다. 특히 상업용 항공기 부문은 앞서 언급한 안전성 문제(인명 사고), 상업용 항공기 수요 문제(COVID), 노동 문제(공급)로 그간 어려움을 겪어왔다. 하지만 이번 실적에서는 상업용 항공기 부문은 전년 동기 대비 약 75%가량 성장한 매출로, 수년간 겪어왔던 어려움을 넘어 보잉의 성장동력이 될 수 있을 것이라는 기대감이 감돌고 있다.
또한, 생산 속도도 팬데믹 이전 수준으로 회복되고 있다. 737 MAX는 월 38대 생산에서 2025년 최종 목표로 월 42대 수준을 목표로 하고 있다. 다만 생산량 관련해서는 최근(4월 초) 현재 생산이 월 31대 수준이라는 언론 보도가 있었고, 보잉 측은 이에 대해서 '생산량은 큰 변화 없이 유지 중'이라는 반박 성명을 발표하였다. 또한 부품 공급 문제에 따른 생산 차질에 대해서 보잉 측은 이미 적절한 조치를 취하고 있다는 의견을 표했으며 단기 생산량에 문제가 없을 것이라고 발표하였다. 이러한 반박 기사에도 불구하고 리스크 자체는 가시지 않았기에 보잉 측이 주장하는 당초 목표에 대해서 시장 및 투자자들은 보수적인 입장을 취하고 있는 것으로 보인다.
4. 중국 의존도 감소: 전략적 전환의 가속화
보잉은 과거 중국 시장에 대한 높은 의존도를 보였으나, 최근 몇 년간의 미중 무역 갈등과 항공기 납품 중단 등의 요인으로 인해 중국 시장에서의 비중이 급격히 감소하고 있다. 2025년 현재, 보잉의 상업용 항공기 주문 잔고 중 중국이 차지하는 비중은 약 10%에 불과하다. 이는 과거 중국이 보잉의 단일 통로기(737 시리즈) 생산량의 약 30%를 차지하던 시기와 비교하면 큰 감소를 나타낸다.
이러한 변화의 주요 원인 중 하나는 중국 항공사들이 보잉의 항공기 주문을 중단하고, 유럽의 에어버스(Airbus)로 전환한 것이다. 예를 들어, 2022년 7월 중국 항공사들은 에어버스의 단일 통로기 292대를 주문하였으며, 이는 보잉의 시장 점유율 감소에 직접적인 영향을 미쳤다. 또한, 중국 정부는 보잉의 737 MAX 기종에 대한 운항 재개를 승인하지 않았으며, 이로 인해 보잉은 중국 시장에서의 입지를 더욱 잃게 되었다. 이러한 상황에서 보잉은 중국 시장에 대한 의존도를 줄이고, 인도, 동남아시아, 중동 등 다른 지역으로의 공급을 확대하는 전략을 추진하고 있다. 이는 보잉이 미중 무역 갈등과 같은 지정학적 리스크에 대응하기 위한 전략적 전환의 일환으로 볼 수 있다. 결론적으로, 보잉은 중국 시장에서의 의존도를 줄이고, 글로벌 시장에서의 입지를 강화하기 위한 전략을 지속적으로 추진하고 있다. 이는 중장기적으로 보잉의 안정적인 성장을 위한 필수적인 조치로 평가된다.
5. 주가 추이와 투자자 반응
2024년 4분기 기준, 보잉의 주가는 약 $140대에서 $180대까지 회복을 하였으나 2025년 들어서는 $180대를 뚫지는 못하고 조정과 상승을 반복하고 있다. 이는 단기적으로는 중국 리스크와 미국 경기 둔화 우려가 반영된 결과로 해석된다.
특히 VIX 하락과 함께 시장 전반의 변동성이 낮아지는 흐름 속에서, 보잉은 위험자산 재편 과정에서 다시 관심을 받기 시작하고 있다. 옵션 거래량도 증가세를 보이고 있으며, 기관투자자의 순매수세도 눈에 띄게 회복되고 있다.
6. 결론: 구조적 회복 속의 불확실성 대응 전략
보잉은 미중 무역전쟁이라는 구조적 리스크 속에서도 공급 다변화와 생산 회복, 수익성 강화라는 세 가지 축을 기반으로 회복세를 구축하고 있다. 특히 실적 개선이 뚜렷하고, 기존의 '중국 의존' 모델에서 벗어난 점은 매우 긍정적이다. 다만 글로벌 지정학 리스크와 미국 내 금리 정책에 따른 수요 둔화 가능성은 단기적으로 주가 흐름에 영향을 미칠 수 있다.
투자자라면 보잉을 단기 트레이딩보다는 중장기 모멘텀 종목으로 인식하고 접근하는 전략이 적절할 것이다. 조금 달리 이야기 하자면 현재 시점에서 투자 포인트는 항공기 제조 산업이 '구조적' 회복 및 성장의 시기로 돌아섰는가일 것이다. 보잉은 이미 수차례 고객과 투자자들로부터 신뢰를 잃었다. 시장이 어려운 상황에서 신뢰의 회복은 한층 어렵기 마련이다. 친환경 연료 항공기 - 새로운 시장, 상업용 항공기의 수요 증가 - 항공사 이용객 증가 및 항공 물류 증가, 항공 우주 투자 증가 - 전통적인 defence system 개발 및 수요와 같은 항목들, 즉 수요에 기반한 신뢰 회복이 보잉의 성장을 견인할 수 있을 것이다.
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