1. VIX 지수란 무엇인가?
Cboe 변동성 지수(VIX)는 S&P 500 지수 옵션의 내재 변동성을 기반으로 향후 30일간의 시장 변동성에 대한 기대치를 나타내는 지표로, '공포 지수'라고도 불린다. VIX 지수는 시장의 불확실성과 투자자 심리를 반영하는 중요한 지표로 활용된다.
VIX 지수의 계산 방식
VIX 지수는 S&P 500 지수 옵션의 실시간 호가를 기반으로 계산되며, 다음과 같은 절차를 따른다:
- 옵션 선택: 만기까지 23일에서 37일 사이의 기간이 남은 S&P 500 지수 옵션 중, 행사가격이 현재 지수 수준 근처에 있는 콜 및 풋 옵션을 선택한다.
- 가격 수집: 선택된 옵션들의 매수호가와 매도호가의 중간값(midpoint)을 수집한다.
- 가중 평균 계산: 수집된 가격들을 가중 평균하여, 향후 30일간의 예상 변동성을 계산한다.
- 연율화 및 백분율 변환: 계산된 변동성을 연율화하고 백분율로 변환하여 VIX 지수를 산출한다.
2. 글로벌 변동성 지수 비교: VSTOXX와 VHSI의 구조와 VIX 급락 시 반응
글로벌 금융시장에서 변동성 지수는 투자자 심리와 시장의 불확실성을 측정하는 중요한 지표로 활용된다. 미국의 VIX 지수 외에도 유럽과 아시아 시장에서는 각각 VSTOXX와 VHSI가 대표적인 변동성 지수로 사용된다.
VSTOXX: 유럽 시장의 변동성 지수
VSTOXX는 유로존의 대표 지수인 EURO STOXX 50 옵션의 내재 변동성을 기반으로 하여 향후 30일간의 시장 변동성에 대한 기대치를 나타낸다. 이 지수는 다양한 만기의 옵션 데이터를 활용하여 계산되며, 시장의 불확실성과 투자자 심리를 반영한다 .
VHSI: 홍콩 시장의 변동성 지수
VHSI는 홍콩의 항셍지수(HSI) 옵션의 내재 변동성을 기반으로 하여 향후 30일간의 시장 변동성에 대한 기대치를 나타낸다. 이 지수는 미국의 VIX 지수 계산 방식을 참고하여 홍콩 시장의 특성에 맞게 조정된 방법으로 계산된다 .
이번 VIX 급락 시 VSTOXX와 VHSI의 반응
VSTOXX와 VHSI도 유사한 하락세를 보이며 글로벌 시장의 안정화 추세를 반영하고 있다.(VSTOXX 24.3에서 17.59. 현재는 20 가량, VHSI 47에서 28.65. 현재가 최근 저점) 특히 VSTOXX는 VIX와 높은 상관관계를 유지하며, VHSI 역시 아시아 시장의 투자 심리를 반영하는 지표로서 중요성이 부각되고 있다.
3. '베어 킬러' 신호의 의미
최근 VIX 지수가 급등 후 급락하는 현상이 나타났는데, 이는 '베어 킬러' 신호로 알려져 있다. 이 신호는 VIX 지수가 50 이상으로 급등한 후 30 이하로 급락할 때 발생하며, 과거 1987년, 2009년, 2020년과 같은 주요 시장 저점에서 나타난 바 있다. 이러한 패턴은 시장의 공포가 정점을 찍고 안정화 단계로 접어들었음을 시사한다.
4. 최근 VIX 지수의 급락 배경
2025년 4월 초, 미국 정부의 '해방의 날' 관세 발표로 인해 시장 변동성이 급등하며 VIX 지수가 60까지 상승했다. 그러나 이후 90일간의 상호 관세 유예 조치가 발표되면서 VIX 지수는 급락하였으며, 미-중 관세 협상에 대한 소식과 트럼프 대통령의 파월 의장 관련 코멘트 등으로 시장 분위기가 상당히 완화되어 4월 23일에는 28.45로 마감되었다.
5. 시장 반등의 가능성
'베어 킬러' 신호는 향후 시장 반등의 가능성을 시사한다. 과거 데이터에 따르면 이 신호 발생 후 3개월, 6개월, 12개월 후의 평균 수익률은 각각 2.8%, 11.0%, 17.9%였다. 이는 시장이 단기적인 불확실성을 극복하고 중장기적으로 회복세를 보일 수 있음을 나타낸다. 단, 현재 VIX 지수는 관세 이전의 수치와 비교해보았을 때 여전히 높은 편이며 아직 불확실성이 완전히 해소된 것으로 보기는 어렵다고 해석할 수 있다.
6. 투자자들이 주목해야 할 ETF
현재 시장 상황에서 투자자들이 주목할 만한 ETF로는 다음과 같다:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY): S&P 500 지수를 추종하는 ETF로, 미국 대형주에 대한 광범위한 노출을 제공한다.
- Invesco QQQ Trust (QQQ): 나스닥 100 지수를 추종하며, 기술주 중심의 포트폴리오를 구성할 수 있다.
- SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (DIA): 다우존스 산업평균지수를 추종하는 ETF로, 미국의 대표적인 블루칩 주식에 투자할 수 있다.
이러한 ETF들은 시장의 전반적인 회복세를 반영하며, 투자자들에게 다양한 선택지를 제공한다. 특히 관세 관련 변동성을 거의 그대로 반영한듯한 NASDAQ 지수는 역사적 고점 대비 26% 가량 하락하였었고 현재도 10% 후반대 하락해있는 상태이기 때문에 회복에 베팅한다면 NASDAQ 관련 ETF를 유심히 볼만하다.
7. 결론
VIX 지수의 급락은 시장의 불확실성이 감소하고 있음을 나타내며, '베어 킬러' 신호는 향후 시장 반등의 가능성을 시사한다. 투자자들은 이러한 지표를 참고하여 중장기적인 투자 전략을 수립하는 것이 바람직하다.
본 글은 정보 공유를 위해 작성되었으며, 투자 권유를 위한 것이 아닙니다. 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.